Хеджирование валютных рисков опционами – что это такое?

Для компаний, ведущих расчеты в валюте, например, занимающихся импортом различных товаров, рано или поздно встает вопрос компенсации валютных потерь, неизбежных из-за изменения курса. Хеджирование рисков – это операции страхования финансовых потерь, возникающих из-за смены курса на протяжении определенного времени. Потери из-за разницы в курсе валют могут быть сопоставимы с предполагаемой прибылью от совершения сделки, поэтому поиск оптимального способа хеджирования валютных рисков становится важной задачей.

Нефинансовые методы хеджирования рисков

Основных вариантов нефинансового страхования два: корректировка конечных цен для потребителя и изменение валюты оплаты.

• Корректировка цен для потребителя приводит к потере кокурентоспособности из-за возросших цен на товар. Такой подход не может быть эффективным для компании импортера. С ростом цен, компания неизбежно потеряет часть потребителей, а значит, уступит конкурентам некоторый сегмент рынка и процент прибыли.
• Изменение валюты оплаты зарубежных контрактов вряд ли окажется возможным, поскольку поставщики товаров скорее всего откажутся принимать оплату в национальной валюте.

Хеджирование или управление рисками с помощью первичных финансовых инструментов

К таким способам относятся:

• уравновешивание пассивов компании активами в той же валюте – исключается для большинства импортеров, поскольку платежи внутри страны производятся в национальной валюте;
• приобретение активов (векселей или облигаций) в валюте контракта – отвлекает существенные средства компании, которые придется вкладывать в ценные бумаги, к тому же несет определенные риски и не дает высокой доходности, да и убытков по итогам года избежать не удастся;
• покупка активов в валюте контракта на кредитные средства – ухудшает структуру капитала, как и любое кредитование и требует времени, чтобы пройти банковский кредитный комитет.

Недостатки основных способов хеджирования, описанные выше, привели к поиску других возможностей, в частности, к использованию вторичных финансовых инструментов или деривативов. 

Состояние рынка деривативов

Производные инструменты хеджирования рисков появились на российском рынке давно, но прошли чсрез трудные испытания. Рынок деривативов практически перестал существовать после кризиса 1998 года, когда банки отказались от принятых ранее обязательств по форвардным долларовым контрактам. Право не выполнять эти обязательства подтвердили суды, причислив форварды к «пари», то есть, лишив сделки судебной защиты. Начались поиски других схем хеджирования, в основном с привлечением зарубежных банков, поскольку в России услуга валютного страхования на рынке не предлагалась. Такие схемы основывались на форвардах, фьючерсах, валютных опционах. Разрабатывались и сложные стратегии с привлечением нескольких производных инструментов.

Форвард

Это срочная сделка, суть которой в определении цены контракта по текущему курсу с поставкой валюты в заранее оговоренный день в будущема. В зависимости от того, как за это время изменится курс, одна сторона может оказаться в выигрыше, другая в проигрыше, но поделать с этим ничего нельзя, поскольку форвард является обязательством, которое нужно выполнять. К неудобствам форварда можно отнести и необходимость прохождения банковского комитета, а также невозможность отменить контракт, который к моменту исполнения может оказаться и вовсе не актуальным. Несмотря на названные минусы, форварды остаются достаточно востребованы на рынке деривативов.

Фьючерс

Как и форвард, является срочной сделкой, но стандартизированной, поскольку относится уже к биржевым продуктам. Гарантией исполнения обязательств служит внесенная на биржу депозитная маржа, вдобавок к которой в случае неблагоприятного курса одна из сторон вносит и вариационную маржу. Минусом фьючерсов называют то, что они допускают неограниченные потери, несмотря на то, что торгуются ежедневно. Кроме того, отвлекаются средства на внесение маржи. К тому же фьючерсы в России пока слабо развиты и торгуются лишь на двух главных биржах: ММВБ и СПВБ, ликвидность небольшая.

Опцион

На сегодняшний день этот инструмент для многих стал оптимальным выходом – хеджирование рисков с бинарными опционами имеет положительную динамику и привлекает все большее количество компаний-импортеров. В отличие от фьючерса и форварда опцион является правом, а не обязательством, от него всегда можно отказаться, если ситуация изменилась. Приобретать этот вид контракта можно на любые сроки и суммы. Потери ограничены лишь первоначальной суммой, которая вносится за стоимость опциона. Она обычно составляет до 1,5% всей суммы при сроках не больше месяца. С увеличением срока исполнения стоимость опциона увеличивается.

Хеджирование валютных рисков опционами на сегодняшний день наиболее популярно и развито, как самый выгодный и безопасный способ  страхования валютных операций.